2019-10-01
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[摘要]

興業礦業(000426)  銀漫礦業逐步放量,鑄就礦產資源白銀雙龍。 2016 年, 該公司收購銀漫礦業和乾金達礦業 100%股份,其中銀漫礦業以鉛鋅金礦和銅錫銀鉛礦蘊藏為主,銀幣量較低、 […]

興業礦業(000426)

  銀漫礦業逐步放量,鑄就礦產資源白銀雙龍。 2016 年, 該公司收購銀漫礦業和乾金達礦業 100%股份,其中銀漫礦業以鉛鋅金礦和銅錫銀鉛礦蘊藏為主,銀幣量較低、礦產資源品味較低,剩余公共服務期限較短,為國外僅次于交聯金礦,通過技改後,年采選白銀 210噸,亦是國外僅次于白銀制造煤礦。煤礦圈定制造業礦體共 214 條,煤礦內保有自然資源礦產 6360.22 萬噸,其中銀合金量 10172.36 噸,據此該公司成為國外名副其實的礦產資源銀雙龍;

  2019 年增量主要看乾金達和天通, 2020 年增量看銀漫礦業二期。 該公司子公司錫林郭勒盟和融冠礦業主要栽培品種是鋅鐵,預期產量維持; 銀漫礦業技改完成後,保持 210 噸/年銀合金產量,預期擴建工程將在 2020 年重大貢獻增量; 2019 年增量主要來自乾金達礦業投入生產和天通礦業產能的提升, 兩者滿產產能都是 30 萬噸/年;通遼榮邦和銳能礦業也將走上正軌,礦物量預期 30 萬噸。綜合性考慮,我們預期 2018 年合金產量︰ 鉛 0.52 萬噸、 鋅7.2 萬噸、 白銀 210 噸、 銅 0.4 萬噸、 錫 0.7 萬噸、 銻 0.2 萬噸、鐵 55 萬噸; 2019 年合金產量︰ 鉛 1.9 萬噸、 鋅 10 萬噸、 白銀360 噸、 銅 0.45 股票加杠桿什麼意思 萬噸、 錫 0.7 萬噸、 銻 0.2 萬噸、 鐵 60 萬噸。2019 年增量栽培品種來自銀鉛鋅,特別是在是白銀,產量增速 70%, 如果疊加原油價格上行, 更為有利于公司業績的提升;

  白銀有望進入大牛市,給予 “買入”評分。 2019 年,我們預定加拿大經濟發展最大化放緩,美元總體進入加息時間尺度過後,美元走弱是大機率暴力事件,加上金銀比處于 20 年來低位,有望逐步回落,原油價格有望進入大牛市。 該公司白銀產量大大提升, 2019 年礦產資源銀產量約為 360 股票加杠桿什麼意思噸, 產量居于企業第一位,疊加原油價格走牛,我們預期公司業績剛性較小。綜合性考慮,我們預定該公司 2018-2020 年EPS 分別為 0.41/0.58/0.73 元, 相同現階段股票價格的 MAC 分別為12.3/8.6/6.8 倍, 總體市值較高, 企業內該公司 MAC 低于, 給予 “買入”評分。

股票加杠桿什麼意思  可能性提示:該公司煤礦產能投入生產遠遜預期;產品價格超預期下跌

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